耐普矿机(300818):橡胶耐磨备件高增长,毛利率显著提升

业绩简评

   2024年8月14日公司发布24年中报,1H24实现营业收入6.27亿元,同比增长56.68％,归母净利润0.84亿元,同比增长58.1％其中2Q24实现营业收入3.78亿元,同比增长63.78％,环比增长52.56％;实现归母净利润0.45亿元,同比下降31.98％,环比增长15.05％。

   经营分析

   公司1H24业绩表现优异,剔除汇兑损益后利润增速更高。公司1H24营收、利润实现高增长,汇兑收益有较大下降,1H24汇兑收益为885.08万元,去年同期为3380.9万元,剔除汇兑收益影响后归母净利润同比增速达到264.65％。

   耐磨备件业务高增长,橡胶耐磨备件毛利率显著提升。1H24公司矿用金属备件收入0.6亿元,同比增长58.42％,毛利率同比提升1.25pcts至25.65％;核心橡胶耐磨备件业务收入3.02亿元,同比增长19.98％,毛利率大幅提升5.5pcts至42.49％。核心耐磨备件业务实现了高增长同时毛利率提升,后续有望持续带动公司利润释放。

   赞比亚基地预计下半年投产,全球化生产布局持续推进。根据公司公告信息,赞比亚生产基地将于2024年下半年陆续释放产能,根据公司官方微信公众号信息,赞比亚基地一期已开发建设完成,二期正在加紧建设中。国内二期扩建项目已动工建设,预计2024年年底投产,届时公司产能将得到较大释放。另外,公司在智利生产基地也已开工建设。塞尔维亚和秘鲁的基地也在规划中。未来,公司将建设成已江西上饶为中心,以蒙古国、赞比亚、智利、塞尔维亚、秘鲁为依托,完成覆盖全球主要矿业地区的生产布局。

   盈利预测、估值与评级

   预计公司24至26年实现归母净利润1.55/2.21/2.96亿元,对应当前PE22X/15X/11X,考虑公司橡胶耐磨备件业务有较好成长前景同时盈利能力较强,公司业绩有望实现高增长,维持"买入"评级。

   风险提示

   新材料渗透率提升不及预期,下游资本支出不及预期,中资矿企海外扩张不及预期,可转债余额较大。