仕净科技(301030):装备业务高增,电池新业务将逐步贡献

公司公告2023年实现收入、归上净利润、扣非净利润34.43、2.17、2.37亿元,同比增加140.2％、123.3％、165.2％,其中Q4单季度收入、归上净利润、扣非净利润12.56、0.50、0.77亿元,同比增加221.4％、29.9％、105.5％。24年一季度实现收入、归上净利润、扣非净利润8.60、0.79、0.73亿元,同比增加49.5％、122.5％、109.0％业绩符合预期。2023年公司收入利润主要系环保设备业务贡献,完成销售34亿,同比大幅增长141.8％。报告期公司新业务拓展、激励事项等造成管理费用同比增加143％,但经营规模扩张仍带动整体费用率下降2.2pcts。业务扩张期公司增加资本开支等,期末公司负债率76％,较期初有一定程度提升。一季度环保设备业务继续维持高增趋势,产品交付结构变化等造成Q1盈利表现更好,净利率达到9.2％。

   电池业务获大客户订单,新增长极逐渐清晰。公司宣城9GWTOPCon电池于去年12月投产,逐步开启规模化对外交付。公司产线已配套SE、激光诱导烧结等新技术,产品参数对标先进同行,有望形成较强的竞争力。

   此外,公司环保配套设备自供有一定成本优势,未来可能在盈利水平上有所体现。今年3月,公司披露与晶科签订25亿片(以182N估算超过20GW)TOPCon电池订单,Q2电池片的出货量专业绩贡献有望体现。

   公司环保业务获新订单,处于高速发展期。公司是废气废水纯水处理环保设备领先供应商,下游覆盖光伏、TMT、冶炼等工业客户,在光伏电池的装备环节市占率近5成,公司受益本轮N型技术变革。今年以来公司连续联合中标成渝、宁国产业基地园区建设项目,装备业务确定性更强。

   投资建议:公司传统业务有一定安全边际,目前在高增长期;TOPCon电池成为其新增长极,增长贡献将不断加大。此外,公司摸索了不依赖补贴能盈利的固碳业务模式,有望在未来形成新贡献。预测2024年公司实现净利润6.5亿,维持强烈推荐评级。

   风险提示:公司电池片投产及运行不及预期,光伏下游需求疲软,固碳业务开工率低于预期。