科润智控(834062):业绩增长稳健,海外市场拓展新机遇

事件:科润智控发布2023年年度报告,公司实现营业收入10.04亿元,同比增长15.43％,实现归属于母公司的净利润0.73亿元,同比增长26.47％。

   受益于产品和市场拓展,公司主业保持增长:2023年,公司变压器业务实现收入4.90亿元,同比+16.22％;高低压成套开关设备收入2.61亿元,同比-8.93％;户外成套设备收入1.98亿元,同比+62.25％。得益于公司在市场拓展、产品研发和创新以及优化生产经营等方面的积极努力。特别是公司抓住"双碳"政策和能效提升带来的市场需求旺盛的机遇,通过产品品牌效应的凸显和产能的增加,成功提升了订单获取能力,促进了销售增长。市场方面,公司入围了三峡能源和大唐集团的核心供应商名单、中标相关项目,首获工商业储能订单,积极拓展海外业务。产能方面,公司注重投资扩产,先后成立遂川子公司和供应链子公司,黄山子公司新能源项目也实现了年内动工,进一步提升公司的生产能力和供应链效率。

   产品创新和出海将带来公司成长新动力:

   公司聚焦于深化核心产品研发、拓展新能源领域应用,并完善产业布局。公司将持续专注于变压器、高低压成套开关设备、户外成套设备等输配电核心设备的技术创新和质量提升,力求在变压器制造领域实现产品优化、强化和精细化,提升市场占有率。同时,公司结合行业技术趋势,推动产品向智能化、小型化、高可靠性方向发展,开发新型箱式变电站、预制舱式移动变电站、智能储能集装箱等新能源领域应用产品。为支撑储能业务成为新的增长点,公司将完善产业布局,加强销售力量,增加对全产品线储能技术的研发投入,覆盖发电侧和用户侧,以构建可持续的核心竞争力。

   公司将进一步拓展和深化海外业务布局,同时加强在变压器和新能源领域的产品开发与应用。公司计划投资建设智慧新能源电网装备项目,确保满足海外市场的需求。

   投资建议:

   我们预计公司2024年-2026年的收入分别为12.40/16.03/21.90亿元,增速分别为23.6％/29.2％/36.6％,净利润分别为1.00/1.33/1.84亿元,增速分别为37.4％/32.8％/37.8％,成长性突出。给予公司2024年15倍PE,6个月目标价为7.99元,给予买入-A的投资评级。

   风险提示:

   输配电设备需求不及预期,公司客户拓展不及预期,市场竞争加剧的风险,原材料价格波动的风险,公司新能源业务拓展不及预期,海外市场拓展不及预期。