吉贝尔(688566):业绩符合预期,两大品种如期放量增长-2023年业绩快报点评

事件:公司发布2023年业绩快报:公司实现营业总收入8.61亿元,同比增长31.49％;归母净利润2.16亿元,同比增长+39.57％;扣非归母净利润2.06亿元,同比增长47.69％。业绩符合市场预期。

   尼群洛尔片:高血压伴高心率领域优势明显,临床影响力与销售强化推动增长。尼群洛尔片是国内首个一类复方抗高血压新药,在高血压伴高心率领域的应用具有显著优势,我们预计该产品2023年取得高速增长。同时公司进行销售改革优化,加强产品推广,我们预计,尼群洛尔片销售峰值可达15-20亿元,对应用药人数仅62.5万人,渗透率仅0.67％,市占率仅2.7％,销售潜力大。

   利可君片:口服升白药,应用场景广阔。我们预计2023年实现收入维持较高增速,同时院外市场快速发展。利可君片升白效果明确,价格低廉,不良反应罕见,应用于肿瘤、精神、传染多个科室,尤其在肿瘤科仍有较大空间。且利可君片原料药壁垒较高,公司是唯一实现利可君原料+制剂一体化生产的企业。我们预计公司销售改革+拓展院外市场,利可君有望成为10亿元级品种。

   新药临床进展顺利,销售改革激发活力。公司成立二十余年,构建起以升白药利可君片、降压药尼群洛尔片、抗炎药醋氯芬酸肠溶片为主的产品矩阵;已搭建复方制剂、氘代药物、脂质体三大技术平台,在研抗抑郁一类新药JJH201501(氘代沃替西汀)进入Ⅲ期临床,预计2025年申报上市,可延长半衰期,降低给药剂量、提高安全性,有望成为公司第二增长曲线。在研抗肿瘤一类新药JJH201601,已经获批临床。此外,公司于2021年销售改革,组建尼群洛尔和OTC事业部等,加强利可君片、尼群洛尔片产品推广销售,优化公司销售体系。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司两大品种保持快速增长,我们将公司2023-2024年归母净利润由2.04/2.79/3.84调整至2.16/2.70/3.36亿元,对应当前市值的PE估值分别为22/17/14倍。维持"买入"评级。

   风险提示:产品市场推广或不及预期,研发失败风险,市场竞争加剧风险。