新乳业(002946):"鲜立方战略"指引,剑指国内低温奶龙头-深度报告

#核心观点：

   1、公司以“鲜价值”为核心，重点发展低温鲜奶和特色酸奶，持续产品创新，构建战略品类。

   2、坚持“鲜立方战略”，以DTC为重要增长引擎，积极推动渠道变革，实施分布经营和区域深耕，夯实核心市场份额。

   3、低温品类韧性强，受益于消费者健康意识提升、冷链基础设施完善及新零售渠道发展，行业渗透率持续提升，公司作为龙头有望受益。

   4、供应链布局日趋完善，通过“区域深耕+分布经营”向重点城市群渗透，牧场与工厂协同布局，依托集团冷链物流体系与数字化转型提升运营效率。

   5、新品高频迭代，收入占比保持双位数，头部新品市场反应良好；子品牌“朝日唯品”B/C端双轮驱动，成长为全国性高端乳品标杆。

   6、DTC渠道盈利能力强、用户粘性高，公司已构建多场景服务闭环；新零售渠道赋能，短期推动业绩放量，长期有助于提升自有品牌渗透率。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业收入111.3亿元、117.4亿元、124.8亿元，同比增长4.37%、5.43%、6.37%；归母净利润7.1亿元、8.3亿元、9.7亿元，同比增长31.21%、17.42%、16.75%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济等系统性风险；低温鲜奶渗透率不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。