必易微(688045):营收环比稳健增长,连续两季度实现盈利

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入4.61亿元，同比-3.15%；归母净利润-279.30万元，扣非归母净利润-1346.69万元，同比均大幅减亏。2、3Q2025公司实现营业收入1.79亿元，同比+3.61%，环比+12.13%；归母净利润602.16万元，同比大幅增长161.63%，环比增长39.46%，已连续两个季度实现盈利。3、公司前三季度毛利额同比提升超过15%，毛利率水平显著提升，产品结构优化、市场份额拓展、降本增效成效显现。4、3Q2025单季度研发费用为0.40亿元，2025年前三季度累计研发费用达1.12亿元，累计研发费用率高达24.33%，高强度研发投入为长期发展提供技术储备。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入6.70/7.73/9.77亿元，归母净利润0.14/0.35/0.56亿元，对应PE分别为210.2/81.9/51.6倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新产品研发不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

  

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