新乳业(002946):低温品类延续双位数增长,产品创新持续推动净利率提升

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业总收入84.34亿元，同比增长3.49%；归母净利润6.23亿元，同比增长31.48%。2、2025年前三季度毛利率29.47%，同比提升0.38个百分点；归母净利率7.39%，同比提升1.57个百分点。3、单季度看，2025年第三季度营业总收入29.08亿元，同比增长4.42%；归母净利润2.26亿元，同比增长27.67%。4、分产品看，三季度低温品类保持双位数增长，常温品类低个位数下滑。5、新品方面，朝日唯品芭乐酸奶、焦糖生牛乳布丁以及夏进爵品等高端产品通过山姆渠道销售表现良好，新渠道对营收拉动作用明显。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收111.13亿元、118.53亿元、128.58亿元，同比增长4.20%、6.66%、8.47%；实现归母净利润7.08亿元、8.62亿元、10.33亿元，同比增长31.63%、21.80%、19.84%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险；市场竞争加剧风险；需求复苏不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。