潮宏基(002345):珠宝主业表现亮眼,商誉减值阶段影响-2025Q3季报点评

#核心观点：1、2025年三季度公司实现收入21.3亿元，同比增长49.5%；归母净亏损0.1亿元，主要因女包业务商誉减值影响；剔除减值影响后，归母净利润为1.6亿元，同比增长81.5%。2、2025年前三季度公司实现收入62.4亿元，同比增长28.3%；剔除减值后归母净利润4.9亿元，同比增长54.5%。3、2025年三季度公司主品牌总店数达1599家，净增加59家，其中加盟店净增72家至1412家，直营店净减少13家至187家，店均销售额持续增长。4、2025年三季度毛利率为21.9%，同比减少2.3个百分点，预计主因批发业务收入占比提升；毛利额同比增长35%。5、2025年三季度销售、管理、研发、财务费用分别同比持平、增长7%、增长88%、增长27%；期间费用率同比下降4.4个百分点；经营利润为2.0亿元，同比增长99%；经营性现金流净流入2.0亿元。6、公司于三季度计提女包业务商誉减值1.7亿元，计提后商誉账面价值剩余3.3亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS有望实现0.48、0.69、0.84元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、金价大幅上涨，可能影响黄金饰品消费需求；2、头部品牌之间的竞争加剧。

  

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