方正证券(601901):经营效能持续释放,盈利高增-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收90.8亿元，同比增长67.2%；归母净利润38.0亿元，同比增长93.3%。2、加权平均ROE同比提升3.43个百分点至7.67%。3、零售业务（经纪业务+利息净收入）及自营业务支撑盈利高增，分别贡献60%和35%的调整后营收增长。4、经纪业务收入同比增长81%，投行业务收入同比下降11%，资管业务收入同比下降1%，自营业务收入同比增长78%，利息净收入同比增长36%。5、测算年化投资收益率达3.7%，同比提升1.6个百分点。6、公司是以财富管理业务为核心的大中型券商，在平安集团赋能下持续经营提效，预计盈利能力将继续相对同业占优。7、中国平安同时控股平安证券及方正证券，需5年内解决同业竞争问题。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级，上调目标价至10.63元，对应2025年1.7xP/B。上调2025-2027年盈利预测至40.3亿元、43.4亿元、46.2亿元，前值为36.5亿元、39.2亿元、41.8亿元。

  

   #风险提示：权益市场大幅波动；与平安证券同业竞争问题解决存在不确定性。

  

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