潮宏基(002345):渠道持续扩张,剔除商誉减值后Q3利润表现靓丽-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收62.4亿元，同比增长28.3%；归母净利润3.2亿元，同比增长0.3%；剔除商誉减值后归母净利润4.9亿元，同比增长54.5%。2、第三季度单季实现营收21.3亿元，同比增长49.5%；归母净利润-0.1亿元，同比下降116.5%；剔除商誉减值后归母净利润1.6亿元，同比增长81.5%。3、珠宝业务收入前三季度同比增长30.7%，其中第三季度同比增长53.6%。4、截至2025年第三季度末，珠宝门店总数达1599家，其中加盟店1412家，较年初净增144家。5、2025年前三季度毛利率为23.2%，同比下降1.0个百分点；剔除商誉减值后归母净利率为7.8%，同比上升1.3个百分点。6、2025年前三季度期间费用率为12.0%，同比下降3.0个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为4.7亿元、6.6亿元、7.8亿元，对应EPS为0.53元、0.74元、0.88元，当前股价对应PE为25倍、18倍、15倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：门店扩张不及预期，黄金饰品景气度不及预期，箱包表现不及预期。

  

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