宏川智慧(002930):石化仓储行业景气较弱拖累盈利-季报点评

#核心观点：1、公司3Q实现营收2.85亿元，同比下降18.75%，环比增长6.72%；归母净利-2592.99万元，同比下降167.24%，环比增长21.79%，低于预期。2、2025年Q1-Q3实现营收8.76亿元，同比下降19.46%；归母净利-3813.30万元，同比下降122.27%；扣非净利-4799.96万元，同比下降133.09%。3、盈利低于预期主因下游石化行业需求较弱，公司出租率及租金较低，但成本较为固定。4、公司作为石化仓储龙头，具备稀缺资产、较强的并购能力和运营能力，但短期受制于下游行业低景气度。5、三季度毛利率35.6%，同比下降12.9个百分点，环比上升2.9个百分点；归母净利率-9.1%，同比下降20.1个百分点，环比上升3.3个百分点。6、公司运营化工仓库面积增至15.88万平方米，常州宏川16座化工仓库投入运营，增强长三角区域仓储业务集群效应。7、公司公告《2025年股票期权激励计划》，计划授予1227万份股票期权，采取营收与净利润双指标考核。

  

   #盈利预测与评级：预测2025年营业收入1233百万元，2026年1418百万元，2027年1701百万元；预测2025年归属母公司净利润40.76百万元，2026年181.69百万元，2027年260.16百万元。下调盈利预测，下调至“持有”评级，目标价11.44元。

  

   #风险提示：石化行业需求不及预期；并购与投资风险；安全风险。

  

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