潮宏基(002345):产品、渠道持续优化,珠宝主业加速增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收62.37亿元，同比增长28.35%；归母净利润3.17亿元，同比增长0.33%；剔除商誉减值后归母净利润4.88亿元，同比增长54.52%。2、2025年第三季度公司营收21.35亿元，同比增长49.52%；归母净利润-0.14亿元，同比下降116.52%；剔除商誉减值后归母净利润1.57亿元，同比增长81.54%。3、珠宝业务加速增长，2025年第三季度收入和净利润同比分别增长53.55%和86.80%。4、皮具业务菲安妮计提商誉减值准备1.71亿元。5、渠道拓展加速，2025年第三季度潮宏基珠宝门店净增59家，其中加盟店净增72家，直营店净减13家；2025年前三季度累计净增94家至1599家。6、产品持续创新，推出"非遗花丝"系列新品和IP联名系列。7、费用率优化，2025年第三季度管理费用率同比下降0.62个百分点，销售费用率同比下降4.02个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为80.07亿元、91.68亿元、103.83亿元，归母净利润分别为4.50亿元、6.76亿元、8.01亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、金价大幅波动、加盟拓展不及预期、商誉减值风险。

  

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