潮宏基(002345):25Q3,业绩高增长+主业韧性彰显,渠道扩张与品牌创新驱动长期发展

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司营业收入62.37亿元，同比增长28.35%；归母净利润3.17亿元，同比增长0.33%；扣非归母净利润3.14亿元，同比增长1.25%。2、2025年单Q3营业收入21.35亿元，同比增长49.52%；归母净利润-0.14亿元，同比下降116.52%。3、单Q3业绩亏损主要因对女包业务菲安妮计提1.71亿元商誉减值准备；剔除该影响后，2025年Q1-Q3归母净利润为4.88亿元，同比增长54.52%；单Q3归母净利润为1.57亿元，同比增长81.54%。4、核心珠宝业务表现强劲，2025年Q3收入同比增长53.55%，净利润同比增长86.80%。5、渠道扩张加速，截至2025年9月底门店总数达1,599家，其中加盟店1,412家，较年初净增144家。6、公司推进“1+N”品牌战略，子品牌舒芙蕾定位礼赠场景，布局高端市场和海外市场。7、主业盈利能力提升，剔除商誉减值影响后，前三季度净利率达7.8%，同比提升1.3个百分点；毛利率略有下滑，主要因加盟渠道收入占比提升。8、公司加大研发投入，前三季度研发费用同比增长64.81%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025~2027年公司归母净利润分别为4.8亿元、6.4亿元、7.6亿元。

  

   #风险提示：女包业务经营不及预期，金价剧烈波动，同店表现、渠道拓展、加盟商拿货不及预期，行业竞争加剧。

  

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