温氏股份(300498):成本优势稳健,肉鸡盈利逐步修复-2025年三季报点评报告

#核心观点：1、公司2025年Q1-Q3营收758.17亿元，同比-0.04%，归母净利润52.56亿元，同比-18.29%；单Q3营收259.42亿元，同比-9.80%，归母净利润17.81亿元，同比-65.02%，业绩承压主要受生猪价格持续走低影响。2、公司拟每10股派发3元，合计派发现金19.94亿元，高分红彰显价值。3、25Q1-Q3生猪累计出栏量2766.77万头，同比+28.3%；单Q3生猪出栏973.58万头，同比+35.5%，生产指标持续改善，8月肉猪养殖综合成本降至12.2-12.4元/kg。4、25Q1-Q3肉鸡累计销量94799.49万只，同比+8.9%，累计销售收入229.05亿元，同比-6.4%；单Q3肉鸡销量35027.39万只，同比+8.4%，销售收入87.35亿元，同比-0.6%，三季度养鸡业务由亏转盈。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1007.76亿元、1054.26亿元、1095.68亿元，分别同比变化-3.90%、+4.61%、+3.93%；归母净利润分别为55.44亿元、91.54亿元、105.59亿元，分别同比变化-39.94%、+65.13%、+15.34%；对应PE分别为22倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：出栏量不及预期、突发大规模动物疫病、猪价表现不及预期

  

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