完美世界(002624):《诛仙2》《P5X》海外版驱动增长-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度实现营收17.26亿元，同比增长31.45%，环比增长3.47%；归母净利润1.62亿元，同比增长176.59%，环比下降19.25%。2、2025年1-9月实现营收54.17亿元，同比增长33.00%；归母净利润6.66亿元，同比增长271.17%；扣非净利润4.83亿元，同比增长207.77%。3、游戏业务收入44.75亿元，同比增长15.64%，主要增长驱动来自《诛仙2》手游和《P5X》海外版。4、影视业务收入9.18亿元，同比增长432.90%，实现扣非归母净利润2582万元，扭亏为盈。5、第三季度毛利率64.83%，同比提升13.06个百分点；销售费用率12.44%，同比下降1.4个百分点；管理费用率8.9%，同比下降3.6个百分点。6、公司已将AI技术全面应用于研发管线，覆盖智能NPC、场景建模等环节。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为7.38亿元、14.21亿元、15.31亿元，对应EPS为0.38元、0.73元、0.79元。给予2026年26倍PE估值，目标价19.04元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：行业政策风险，流水不及预期，影视项目不及预期。

  

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