潮宏基(002345):看好珠宝收入利润持续高增长-季报点评

#核心观点：1、1-3Q25实现收入62.4亿元，同比+28.3%；归母净利润3.17亿元，同比+0.3%，剔除商誉减值后归母净利润为4.88亿元，同比+54.5%。2、3Q25收入21.3亿元，同比+49.5%；剔除商誉减值后归母净利润1.57亿元，同比+81.5%。3、公司核心业务“潮宏基”珠宝产品力和品牌力持续提升，精细化运营显效。4、围绕“聚焦主品牌、延展1+N、全渠道营销、国际化”核心战略，优化产品与服务。5、终端门店稳步扩张，截至2025年9月末，潮宏基珠宝门店总数达1599家，较年初净增88家，其中自营店187家、加盟店1412家；3Q25净开店59家，加盟店净增72家。6、1-3Q25珠宝业务收入同比+30.7%，净利润同比+56.1%；3Q25珠宝业务收入同比+53.6%，净利润同比+86.8%。7、3Q25综合毛利率为21.9%，同比-2.3pct，主因毛利率较低的传统黄金产品和加盟渠道收入占比提升。8、3Q25期间费用率为11.5%，同比-4.4pct，其中销售费用率同比-4pct至8.2%，主因向加盟模式转型；研发费用率同比+0.3pct至1.3%；管理费用率同比-0.6pct至1.6%；财务费用率同比-0.07pct至0.4%。9、3Q25资产减值损失为1.82亿元，主因对女包业务计提商誉减值准备1.71亿元。10、剔除商誉减值影响，3Q25归母净利率同比+1.3pct至7.4%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润4.41亿元，2026年归母净利润7.25亿元，2027年归母净利润8.63亿元。维持“买入”评级，目标价20.40元。

  

   #风险提示：展店不达预期、金价波动、市场竞争加剧。

  

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