东方铁塔(002545):钾肥景气周期充分受益,三季度业绩同比高增-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度，氯化钾景气度提升，均价同比上涨，公司营业收入33.92亿元，同比增加9.05%；归母净利润8.28亿元，同比增加77.57%。毛利率同比提升10.23个百分点至40.53%。2、2025年第三季度，氯化钾供应持续低位，均价进一步抬升至3269元/吨，同比+773元/吨，环比+275元/吨。公司营收12.44亿元，同比+9.98%，环比+4.27%；归母净利润3.35亿元，同比+75.26%，环比+16.43%。3、公司积极布局钾、磷矿资源，氯化钾中期产能逐步向300万吨迈进，包括二期项目规划150万吨产能，以及老挝合资公司规划100万吨/年产能。另拟收购磷矿探矿权，一期规划粗矿年产能200万吨。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为49.76、51.45、61.31亿元，归母净利润分别为11.82、12.17、14.35亿元，对应PE分别19、18、15倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新产能建设进度不达预期；新产能贡献业绩不达预期；钾肥价格波动风险；下游需求不及预期；安全生产风险；行业竞争加剧风险；国际业务拓展风险。

  

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