光迅科技(002281):毛利率环比大幅回升,Q3业绩强劲增长

#核心观点：1、受益于国内AI算力投资高景气，公司2025年第三季度营业收入和业绩延续增长。2、价格竞争缓解，叠加降本增效措施体现，毛利率显著提升，盈利能力增强。3、公司积极备货保障交付，经营性现金流大幅转正。4、公司硅光方案加速放量，1.6T光模块已具备批量交付能力。5、高速芯片自研推进，部分高端芯片已小批量商用，自给率有望持续提升。6、2025年前三季度实现营业收入85.3亿元，同比增长58.6%；归母净利润7.2亿元，同比增长54.9%。7、单季度第三季度实现营业收入32.9亿元，同比增长45.0%，环比增长8.9%；归母净利润3.5亿元，同比增长35.8%，环比增长56.0%。8、第三季度毛利率为24.1%，环比大幅提升3.9个百分点。9、期末存货达61.8亿元，较年初大幅增长56.3%。10、期末合同负债达5.9亿元，较年初增长124.6%。11、前三季度经营活动产生的现金流量净额为10.8亿元，相较去年同期的-10.1亿元实现大幅转正。12、第三季度研发费用达2.3亿元，同比增长14.3%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为9.69亿元、12.30亿元、16.02亿元，对应同比增速47%、27%、30%，对应PE 56倍、44倍、34倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、行业竞争加剧风险；2、市场需求波动风险；3、供应链风险。

  

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