新乳业(002946):25Q3低温延续良好增长势头,净利率持续提升-公司点评报告

#核心观点：1、25Q1-Q3公司实现营业收入84.34亿元，同比+3.49%，归母净利润6.23亿元，同比+31.48%。2、25Q3实现营业收入29.08亿元，同比+4.42%，归母净利润2.26亿元，同比+27.67%。3、25Q3低温品类保持双位数增长，“活润”系列延续良好增长态势，新品收入占比创新高。4、25Q3毛利率28.43%，同比-0.39pct，净利率7.99%，同比+1.45pct。5、25Q3销售费用率15.08%，同比-0.19pct，管理费用率2.91%，同比-1.05pct，公司运营效率提升，降本增效。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-27年归母净利润7.11/8.29/9.38亿元，同比分别+32%/+17%/+13%，当前股价对应2025-27年PE分别为20x/17x/15x，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：食品安全事件、市场需求不及预期、渠道扩张不及预期、行业竞争加剧、奶牛养殖疾病及自然灾害等

  

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