密尔克卫(603713):三季度逆势交付稳健业绩-季报点评

#核心观点：1、公司3Q25实现营收36.35亿元，同比增长2.10%，环比下降1.57%；归母净利润1.73亿元，同比下降3.51%，环比下降3.67%，小幅低于预期。2、前三季度实现营收106.70亿元，同比增长11.70%；归母净利润5.25亿元，同比增长7.04%；扣非净利润4.87亿元，同比增长8.45%。3、业绩低于预期主因化工需求较弱及MGM部分项目收入确认节奏问题。4、三季度集运运价下行，CCFI综合指数同比下滑；化学原料和化学制品制造业PPI环比下降；化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比下降5.6%。5、公司凭借多元业务布局与管理能力交付相对稳健业绩。6、3Q25毛利率11.1%，同比下降0.8个百分点；净利率4.8%，同比下降1.3个百分点。7、总资产较上年末增加41.42%至197.21亿元，主因收到客户合同预收款及支付供应商预付款。8、防城港危化品一体化基地于25年10月投入运营，涵盖18000平方米专业化设施，助力拓展“一带一路”南向化工品物流业务。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为6.53亿元、7.39亿元、8.24亿元，对应EPS为4.13元、4.67元、5.21元，三年复合增速为13.41%。基于17.3倍2026年预测PE，给予目标价80.64元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：化工行业景气度不及预期；地缘政治风险；安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。