光迅科技(002281):3Q25盈利能力环比提升,销售回款良好

#核心观点：1、3Q25业绩超预期，单季度营收32.89亿元，同比增长45.01%，环比增长8.88%；归母净利润3.47亿元，同比增长35.76%，环比增长56.00%。2、盈利能力提升，3Q25毛利率24.1%、净利率10.5%，环比分别提升3.9ppt、3.2ppt，主要得益于高速率产品放量、良品率提升及自动化改造降本增效。3、存货增长，9M25末存货账面价值61.83亿元，较年初39.55亿元大幅增加，反映下游数通订单需求旺盛及战略备货。4、现金流改善，1-3Q25经营活动现金流量净额10.76亿元，同比大幅转正，主要因回款增加，应收账款较年初下降47.11%。5、定增扩产，拟募集不超过35亿元用于算力中心光连接及高速光传输产品生产建设、高速光互联及新兴光电子技术研发等项目，预计达产后形成高速光模块499.2万只等产能，以填补高端产品缺口并提升技术竞争力。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应56.5倍2025年P/E和37.9倍2026年P/E。维持跑赢行业评级和目标价79.5元，对应45倍2026年市盈率，较当前股价有19%上行空间。

  

   #风险提示：国内 AI建设不及预期；行业竞争加剧；上游物料紧缺。

  

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