万安科技(002590):Q3业绩稳增盈利能力修复,多举措拓展机器人业务

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收34.60亿元，同比增长13.93%；归母净利润1.48亿元，同比增长2.43%；扣非净利润1.23亿元，同比增长1.60%。2、2025年第三季度营收12.95亿元，同比增长12.35%，环比增长5.66%；归母净利润0.63亿元，同比增长9.33%，环比增长14.69%；毛利率17.24%，同比提升0.71个百分点；净利率5.18%，同比提升0.01个百分点，环比提升0.59个百分点；经营活动现金流1.41亿元，同比增长75.61%，环比增长568.70%。3、公司收到国内某知名汽车集团定点，为S-C平台前副车架产品供应商，项目生命周期5年，预计2027年开始量产，生命周期销售总金额约2.8亿元。4、推进“年产50万套铝合金固定卡钳项目”和“新能源汽车底盘铝合金轻量化建设项目”建设，预计2025–2026年陆续投产。5、子公司恒创智行建成年产3万套商用车EMB系统多平台柔性化生产线，在商用车领域与十余家客户合作，在乘用车领域与5家客户合作。6、AEBS已获小批量订单，相关法规进入标准审查阶段，公司有望受益。7、投资同川科技2.72%股权，积极拓展机器人业务，推进无线充电产品在机器人上应用。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为49.82亿元、57.35亿元、66.25亿元；归母净利润分别为2.32亿元、2.75亿元、3.43亿元；EPS分别为0.45元、0.53元、0.66元；对应PE分别为33倍、28倍、22倍；维持“增持-A”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧风险：随着我国汽车产业的发展，国内主要整车企业和汽车制动系统生产企业不断扩大产能，导致市场竞争较为激烈，未来将面临市场份额下降的风险。原材料价格波动风险：汽车生产所需原材料价格波动大，若原材料价格大幅上涨且无法有效传导至产品价格，将压缩公司利润空间。国际贸易环境风险：公司产品出口亚洲，北美和欧洲等多个地区，受全球经济波动，不确定性因素增加，如果国际经济环境发生重大不利变化，中美欧贸易摩擦持续升级，公司将会受到一定的影响。

  

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