锦浪科技(300763):欧洲需求平淡影响Q3业绩,期待工商储再上台阶

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入56.63亿元，同比增长9.71%；归母净利润8.65亿元，同比增长29.39%。2、2025年第三季度公司实现收入18.69亿元，同比增长3.43%，环比下降17.92%；归母净利润2.63亿元，同比下降16.85%，环比下降35.38%。3、第三季度收入环比下降主要因逆变器需求走弱，欧洲户储及工商储补库结束叠加夏季假期影响，导致欧洲需求相对平淡；澳洲需求较为旺盛，其他亚非拉维持偏强表现。4、第三季度期间费用率22.6%，环比提升3.9个百分点，主要系收入减少，费用绝对值保持稳定；资产减值损失0.08亿元，信用减值损失0.06亿元，影响报表端利润释放。5、第三季度末存货17.89亿元，环比下降5.5%。6、预计第四季度公司逆变器需求有望边际转好；得益于海外工商储的爆发，公司具备成长空间，未来两年工商储有望保持同比高增，收入体量有望逐步追平户储，打造第二增长曲线；户储将保持稳步增长。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年实现利润11.4、15.0亿元，对应PE为26、20倍。

  

   #风险提示：1、市场竞争格局恶化；2、光伏装机不及预期。

  

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