新凤鸣(603225):"反内卷"政策有望推动长丝供需格局改善,公司一体化领先优势逐步凸显-2025半年报点评

#核心观点：1、新凤鸣2025年上半年营业收入334.91亿元，同比上涨7.10%；归母净利润7.09亿元，同比上涨17.28%；扣非净利润6.60亿元，同比上涨22.47%。2、销售毛利率为6.42%，同比上涨0.41个百分点；销售净利率为2.12%，同比增加0.19个百分点。3、经营活动净现金流同比上涨19.68%；投资活动现金流净额同比下跌19.65%；筹资活动现金流净额同比下跌55.38%。4、涤纶长丝产品销量增加，POY、FDY、DTY销量分别为241.57、71.65、43.97万吨，同比分别增长3.8%、2.4%、21.6%，但产品均价同比下降。5、PTA销量同比大幅上涨至108.79万吨，均价同比下跌17.94%。6、行业集中度提升，CR6从2023年的85%升至2024年的87%，公司涤纶长丝产能达845万吨，市场占有率超15%。7、“反内卷”政策有望推动行业落后产能退出，促进供需格局优化。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为718.06亿元、754.04亿元、827.35亿元，归母净利润分别为14.51亿元、18.67亿元、22.66亿元，对应EPS分别为0.95元、1.22元、1.49元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济环境变化引发的风险；原材料价格波动的风险；纺织品出口的风险；汇率波动的风险；环保和安全风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。