华新水泥(600801):Q2盈利高增,海外水泥业务进展迅速-中报点评

#核心观点：1、2025H1营收160亿元同比-1%，归母净利润11.0亿元同比+51%。2、2025Q2营收89亿元同比-3%，归母净利润8.7亿元同比+57%，销售毛利率31.2%同比+6.2pct，销售净利率11.9%同比+3.9pct。3、2025H1水泥及商品熟料销量2774万吨同比-3%，其中海外销量839万吨同比+10%；骨料销售7605万吨同比+6%；混凝土销售1325万方同比-10%。4、海外业务进展：津巴布韦水泥粉磨站、赞比亚和南非生产线改造、坦桑尼亚砂浆生产线建成投产；完成巴西恩布骨料公司100%股权收购；马拉维和莫桑比克生产线建设推进。5、完成尼日利亚豪瑞资产收购，支付对价7.7亿美元，获得4家水泥工厂和6家混凝土工厂，水泥产能1060万吨/年，混凝土产能40万方/年。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年~2027年营收为345/364/386亿元，同比+1%/5%/6%，归母净利润为28/32/35亿元，同比+16%/14%/9%，对应PE为12/10/9倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外业务风险，汇率波动，水泥价格波动，原料价格上涨，公司业绩及估值不及预期

  

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