隧道股份(600820):25Q2利润显著改善,高分红与新兴布局共塑长期成长性

#核心观点：1、2025H1公司实现收入220.21亿元，同比下降21.45%；归母净利润7.27亿元，同比下降7.49%；扣非归母净利润6.80亿元，同比增长0.21%。2、Q2单季收入114.71亿元，同比下降17.52%；归母净利润3.96亿元，同比增长16.08%；扣非归母净利润3.98亿元，同比增长57.52%，主要受投资收益增加及减值损失减少带动。3、2025年上半年拟现金分红2.52亿元，分红比例达37.71%。4、运营业务收入15.21亿元，同比增长27.07%；毛利率21.91%，同比上升6.81个百分点。5、境外收入24.92亿元，同比增长8.85%；江苏、云南、福建及四川营收同比增长超56%。6、2025H1新签订单金额462.07亿元，同比增长0.18%；其中施工、设计、运营新签合同额分别增长0.64%、46.02%、31.31%。7、参股成立科技公司，推出交通大模型解决方案。8、2025H1期间费用率11.69%，同比上升1.25个百分点；投资净收益3.07亿元，同比增加2.04亿元；净利率3.31%，同比上升0.29个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.96亿元、31.62亿元、33.64亿元，同比增速分别为5.46%、5.52%、6.42%。当前股价对应PE分别为6.85倍、6.49倍、6.10倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：基建投资增速不及预期，分红不及预期，数字化业务不及预期。

  

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