中国东航(600115):2Q亏损收窄,看好盈利持续改善-中报点评

#核心观点：1、中国东航1H25收入668.22亿元，同比增长4.1%；归母净亏损15.92亿元，同比缩窄42.5%。2Q25收入334.16亿元，同比增长7.8%；归母净亏损5.97亿元，同比缩窄69.6%。2、2Q25整体ASK/RPK分别同比增长8.5%/13.6%，客座率同比增长3.9个百分点至85.6%。其中国内线ASK增长3.8%，国际线ASK增长20.3%并已超过19年同期12%。3、收益水平表现较弱，测算单位客公里收益同比下降约9%，1H25单位客公里收益同比下降7.2%。4、成本端受益于航空煤油均价同比下降17%，2Q25单位座公里成本同比下降4.8%，毛利率同比提升4.1个百分点至4.9%。财务费用同比减少5.39亿元。5、行业机队引进放缓，公司有望受益于长三角地区旺盛出行需求，收益水平有望好转。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.09亿元、46.39亿元、67.63亿元，对应EPS分别为0.02元、0.21元、0.30元。基于公司ROE有望突破，给予A股2.6x 2025E PB，目标价人民币4.80元；H股1.8x 2025E PB，目标价3.65港币。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求恢复不及预期，机队引进超预期，油汇波动，维修等成本增长超预期，安全事故。

  

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