保利发展(600048):存量增量齐推进,现金流负债双优化-2025H1业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收1168.6亿元，同比下降16.1%；归母净利润27.1亿元，同比下降63.5%。2、签约销售金额1451.71亿元，同比下降16.25%，签约均价提升至2.03万元/㎡。3、存量项目销售占比35%，增量项目销售占比65%，较2024年提升5个百分点。4、在9个核心城市市场排名第一。5、新增项目26个，总地价509亿元，拓展金额权益比为87%。6、经营活动现金净流入160.17亿元，货币资金余额1385.62亿元，占总资产10%以上。7、扣除预收款的资产负债率为63.30%，净负债率为59.64%，融资成本降至2.89%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为2733.1亿元、2588.5亿元、2508.2亿元；归母净利润分别为48.1亿元、48.7亿元、51.3亿元。对应PE分别为19.9X、19.6X、18.6X。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：业绩预测和估值不达预期；费率管控不佳；政策落地效果不佳

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。