华兰生物(002007):血制品业务稳健增长,基因公司贡献增量

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入17.98亿元，同比增长8.80%；归母净利润5.16亿元，同比增长17.19%；扣非归母净利润4.84亿元，同比增长33.41%。2、第二季度营业收入9.31亿元，同比增长7.53%；归母净利润2.03亿元，同比增长13.62%；扣非归母净利润1.84亿元，同比增长30.38%。3、血制品业务营业收入17.38亿元，同比增长7.49%；净利润5.02亿元，同比增长18.51%。4、人血白蛋白收入6.95亿元，同比增长7.95%，毛利率52.53%；静丙收入4.53亿元，同比减少1.36%，毛利率40.62%；其他血液制品收入5.88亿元，同比增长15.10%，毛利率59.21%。5、采浆量803.66吨，同比增长5.23%。6、参股公司贝伐单抗实现销售收入0.59亿元。7、Exendin-4-FC融合蛋白注射液即将开展III期临床试验；利妥昔单抗注射液正在CDE技术审评；阿达木单抗、地舒单抗、曲妥珠单抗注射液已完成Ⅲ期临床研究，拟提交上市申请。8、华兰基因授权CD3xBCMA双抗临床前数据，总金额6800万元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现归母净利润12.5亿元（+15%）、14.1亿元（+13%）、15.90亿元（+13%）。对应EPS分别为0.68、0.77、0.87元，对应当前PE分别为26、23、20倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：医保降价和控费风险；流感疫苗销售推广不及预期风险；竞争加剧风险；研发进展不达预期等。

  

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