三维化学(002469):在手订单逐步确认,新项目稳步推进

#核心观点：1、2025年上半年实现营业收入12.49亿元，同比增长21.81%；归母净利润1.20亿元，同比增长42.54%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长46.32%。2、2025年第二季度实现营业收入7.01亿元，同比增长38.48%，环比增长28.02%；归母净利润0.69亿元，同比增长156.22%，环比增长33.53%；扣非归母净利润0.68亿元，同比增长165.78%，环比增长32.64%。3、公司是国内设计、总承包硫磺回收装置最多的公司，累计完成各类硫磺回收装置设计、总承包合计245套，装置总规模1316.6万吨/年。4、公司是国内最大的正丙醇生产企业和规模领先的正戊醇、丁辛醇生产企业，多套装置可根据市场情况进行多产品切换。5、公司对纤维素装置进行技术改造，改造完成后产能规模为15000吨/年。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年归母净利润为3.6亿元、4.3亿元和5.8亿元，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、煤化工项目推进速度不及预期；2、行业竞争格局加剧导致市占率下滑；3、原材料价格大幅波动。

  

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