中顺洁柔(002511):业绩边际转好,产品结构＆经营显著改善-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入43.30亿元，同比增长7.67%；归母净利润1.5亿元，同比增长71.44%；扣非后归母净利润1.47亿元，同比增长113.26%。2、2025Q2公司营业收入22.62亿元，同比增长3.95%；归母净利润盈利8339万，24Q2亏损787万；扣非后归母净利润盈利7863万，24Q2亏损1947万。3、25H1生活用纸收入42.80亿元，同比增长8.17%，得益于产品结构优化和市场机遇把握。4、2025年Q2归母净利率为3.69%，同比提升4.05个百分点，环比提升0.46个百分点；毛利率34.25%，同比提升2.85个百分点，环比提升3.4个百分点，主要因原材料价格回落及成本管控改善。5、核心原材料木浆价格回落，25Q2针叶浆/阔叶浆均价为789/582美元/吨，同比分别下降5%和21%。6、公司积极调整业务结构，发力高端高毛利产品，扩张产品品类，长期经营拐点已至。

  

   #盈利预测与评级：维持盈利预期，预计2025-2027年EPS为0.24/0.30/0.36元。参考可比公司估值提升，考虑公司积极调整业务结构及发力高端高毛利产品，扩张产品品类，给予公司2025年43xPE，上调目标价至10.31元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新品推广不及预期，市场竞争持续加剧。

  

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