以岭药业(002603):芪防鼻通片在澳门获批上市,科创成果持续落地-更新点评

#核心观点：

   1、芪防鼻通片在澳门获批上市，成为澳门首款中成药创新药（OTC），用于治疗持续性变应性鼻炎。

   2、2024年公司研发投入9.08亿元，占营收比重为13.94%，同比+4.88pp，处于同行业领先水平。

   3、2025年初芪防鼻通片在国内正式批准上市，有望扩大境外销售的市场空间。

   4、公司有6个中药新药品种处于临床阶段，4个化药品种处于临床及申报上市阶段。

   5、25Q1公司营收23.58亿元，同比-6.52%；归母净利润3.26亿元，同比+7.25%；扣非归母净利润3.25亿元，同比+11.23%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年归母净利润预测为12.90/14.57亿元（较上次下调33%/39%），新增27年归母净利润预测为16.41亿元，现价对应PE为19/17/15倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   药品集采降价风险；新药研发失败或者市场推广不及预期。

  

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