菲利华(300395):菲利华电子布及掩膜版新兴业务乘势而上

#核心观点：

   1、菲利华在航空航天、半导体、光学及先进方向四大业务领域布局，聚焦石英电子布和光学掩膜版高端民用领域。

   2、AI等大算力场景推动224Gbps高速互联技术应用，石英电子布凭借低介电常数和损耗成为高频高速覆铜板理想原材料。

   3、子公司中益新材2017年启动研发，目前第二代超低损耗石英电子布进入批量制备阶段，规划2030年产能达2024年的20倍。

   4、石英纤维性能显著优于传统玻纤，是高速互联技术迭代下的关键材料解决方案。

   5、光学领域布局TFT-LCD及半导体光掩膜版精密加工项目，推动关键材料自主可控和进口替代。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"买入"评级。预计公司25/26/27年归母净利润分别为5.76/8.20/11.41亿元，同比增速83.27%/42.47%/39.10%，对应PE为41/29/21X。

  

   #风险提示：

   1、下游终端客户对224Gbps技术方案推广节奏的不确定性；

   2、下游需求短期快速扩张，公司扩产节奏不及预期的风险；

   3、传统玻纤龙头企业入局石英电子布造成格局恶化的风险；

   4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。