拓荆科技(688072):在手订单高增,新机台加速验证

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入41.03亿元，同比增长51.70%；归母净利润6.88亿元，同比增长3.86%。

   2、2025Q1公司实现营收7.09亿元，同比增长50.22%；归母净利润-1.47亿元，同比减少1503.33%。

   3、2024年薄膜沉积设备、先进键合设备及配套量检测设备分别实现营收38.63亿元、0.96亿元，同比增速分别为+50.29%、+48.78%。

   4、2024年公司毛利率同比下降5.43pct至41.69%，2025Q1毛利率同比下降23.61pct至19.89%。

   5、截至2024年末，公司在手订单金额约94亿元。

   6、公司拓展了Flowable CVD设备、PECVD Bianca产品等新产品，ALD设备薄膜工艺覆盖率国内第一。

   7、公司推出晶圆对晶圆熔融键合设备、芯片对晶圆混合键合设备等新产品。

   8、公司公布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，2025年和2026年营业收入目标值分别约50亿元、60亿元，归母净利润目标值分别约10.6亿元、12.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为9.5亿元、12.9亿元和16.7亿元，对应当前股价市盈率水平分别为46x、34x和26x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、下游晶圆厂扩产节奏存在不确定性；

   2、研发节奏存在不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。