拓荆科技(688072):Q1收入／发货延续高增长态势,各类新品进展顺利-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司收入41.03亿元，同比增长51.70%，薄膜沉积设备收入38.63亿元，同比增长50.29%，PECVD销售收入创历史新高。

   2、ALD设备、HDPCVD系列产品、SACVD系列产品和Flowable CVD系列产品均取得进展，部分产品实现产业化应用。

   3、键合设备销售收入0.96亿元，同比增长48.78%，新产品通过客户验证。

   4、2025年Q1收入7.09亿元，同比增长50.22%。

   5、2024年归母净利润6.88亿元，同比+3.86%，扣非归母净利润3.56亿元，同比+14.10%。

   6、2024年毛利率41.69%，同比降低5.43pct，2025年Q1毛利率19.89%，同比-27.42pct。

   7、2024年末在手订单约94亿元，2025年Q1末存货78.12亿元，同比增长39.18%，合同负债37.52亿元，同比增长170.65%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年收入为57.84/78.12/95.96亿元，归母净利润为9.00/13.36/16.16亿元，对应25年PE为49X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   新产品导入进展不及预期风险、毛利率波动风险、地缘政治风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。