天孚通信(300394):光器件持续受益AI发展,高速光引擎有望迎来放量

#核心观点：

   1、天孚通信2024年实现营收32.52亿元，同比增长67.74%；归母净利润13.44亿元，同比增长84.07%。

   2、2025年一季度营业收入9.45亿元，同比增长29.11%；归母净利润3.38亿元，同比增长21.07%。

   3、公司光无源器件和光有源器件产品占收比分别为48.47%/50.91%，同比分别增长33.21%/121.91%。

   4、2024年综合毛利率同比提升3.02pct至57.29%，其中光无源器件和光有源器件毛利率分别为68.41%/46.69%。

   5、公司积极布局硅光、CPO等前沿领域核心技术，最新研发项目已经布局在CPO领域应用的FAU、ELS、1.6T OSFP光模块中的光引擎。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.5/25.2/29.6亿元，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   AI发展不及预期、技术创新发展不及预期、行业竞争加剧。

  

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