仟源医药(300254):戒烟药全年增速超170％,费率优化抬升利润空间

#核心观点：

   1、公司2024年营业总收入8.47亿元，同比增长5.92%，归母净利润0.42亿元，同比增长67.45%，扣非归母净利润0.25亿元，同比增长232.73%，首次扭亏。

   2、25Q1营业总收入1.82亿元，同比下降4.09%，归母净利润0.1亿元，同比下降43.17%，扣非归母净利润0.03亿元，同比下降82.48%。

   3、2024年及25Q1销售毛利率分别为66.91%和69.51%，销售净利率为8.83%和10.56%。

   4、戒烟药销售额6,416万元，同比增长172.7%，占收入比重由4.6%提升至7.6%。

   5、2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为35.7%/14.9%/6.7%/1.9%，同比分别-5.8/-0.3/+0.4/-1.8pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年实现归母净利润分别为0.91、1.35、1.75亿元，对应同比增速114.7%/48.6%/30.3%，对应PE分别为24/16/13x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   戒烟药销售不及预期，集采降价风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。