凯莱英(002821):1Q25业绩稳健增长,净利率表现亮眼-季报点评

#核心观点：

   1、1Q25实现收入/归母净利/扣非归母净利15.41/3.27/3.05亿元（yoy+10.1%/+15.8%/+20.1%），业绩稳健增长。

   2、1Q25销售/管理/研发费用率为2.9%/11.9%/8.9%（yoy-0.3pct/-0.4pct/-3.2pct），降本增效成果显现。

   3、1Q25净利率为21.1%（yoy+1.1pct，qoq+6.9pct），盈利能力持续改善。

   4、小分子CDMO业务1Q25收入同比基本持平，剔除大订单影响1Q24同比增长26.6%。

   5、新兴服务1Q25收入同增超80%，毛利率33.1%（yoy+15.8pct），表现亮眼。

   6、化学大分子业务预计25年PPQ项目超10个，收入将翻倍以上增长。

   7、生物大分子业务24年助力国内多家头部客户项目成功出海。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利为10.87/12.60/14.66亿元。给予A/H股25年35/24x PE，维持目标价105.49元/77.45港币不变。公司A股、H股均维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游产品销售不达预期，政策推进不及预期，汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。