登康口腔(001328):电商提速、品牌势能向上,业绩表现超预期-24年及25Q1财报点评

#核心观点：

   1、24年收入15.6亿元/同比+13.4%，归母净利润1.6亿元/同比+14.1%；25Q1收入4.3亿元/同比+19.4%，归母净利润0.43亿元/同比+15.6%。

   2、冷酸灵在抗敏感细分领域的线下零售市场份额占比为64.72%，牙膏产品在线下零售市场位列行业第三、本土第二。

   3、24年经销/直供/电商的收入分别同比+3.7%/-24%/+52%至10.3/0.4/4.8亿元，电商渠道实现高增长。

   4、24年成人牙膏/成人牙刷/儿童牙膏/儿童牙刷营收分别同比+16.1%/+3.3%/-0.5%/-5.1%至12.5/1.6/0.7/0.3亿元。

   5、24年毛利率同比+5.26pct至49.37%，25Q1同比+7.08pct至55.51%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/26/27年的归母净利润分别为1.97/2.51/3.14亿元，对应PE分别为38/30/24倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   线上渠道竞争加剧、新品类拓展不及预期等。

  

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