天山铝业(002532):业绩翻倍增长,一体化优势进一步巩固-年报点评报告

#核心观点：

   1、24年公司实现营收280.89亿元，yoy-3.1%；归母净利润44.55亿元，yoy+102%；扣非净利润43.09亿元，yoy+128.8%。

   2、电解铝板块盈利大幅增厚，毛利为41.95亿元，同比+8.9%，主要系铝价上涨幅度高于生产成本涨幅。

   3、氧化铝产量227.89万吨，同比+7.55%，平均售价4000元/吨，同比+40%，远高于成本涨幅，贡献较高利润。

   4、高纯铝产量2.81万吨，同比-34.35%；销量同比+50%。

   5、一体化布局更进一步：几内亚项目已进入生产开采阶段，广西自有铝土矿取得采矿权，印尼三个铝土矿完成交割。

   6、24年现金分红18.5亿元，分红比例41.4%。公司承诺25-27年现金分红比例不低于30%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为46.86/55.94/60.19亿元，对应PE为7.4/6.2/5.8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   海外经营风险；原材料和能源价格波动风险；宏观经济波动风险，铝锭价格风险；安全生产风险；行业周期性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。