兴蓉环境(000598):主营业务毛利率上行,经营质量稳步提升

#核心观点：

   1、2024年兴蓉环境实现营业收入90.49亿元，同比增长11.9%；归母净利润19.96亿元，同比增长8.28%；扣非净利润19.63亿元，同比增长8.82%。

   2、2024Q4营业收入28.36亿元，同比增长18.37%；归母净利润3.7亿元，同比增长4.69%。

   3、供水业务：2024年售水量11.5亿吨，同比增长7.62%；收入26.2亿元，同比增长7.26%；毛利率45.57%，同比提升1.11pct。

   4、污水业务：2024年污水处理量13.84亿吨，同比增长9.72%；收入36.41亿元，同比增长20.42%；毛利率41.63%，同比提升1.48pct。

   5、环保业务：垃圾焚烧发电量9.94亿度，同比增长2.88%；毛利率48.07%，同比提升7.84pct。

   6、2024年经营活动现金流量净额36.81亿元，同比增长8.61%；应收账款32.8亿元，同比增长21.55%。

   7、公司预计成都市水七厂（三期）项目2025年投运，洗瓦堰再生水厂年内投运，万兴三期项目预计2026年投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年营业收入分别为96.87/105.92/109.83亿元，归母净利润21.92/24.92/25.38亿元，对应PE为9.71x/8.54x/8.38x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产能扩张不及预期，调价进程不及预期，市场拓展风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。