云路股份(688190):业绩符合预期,看好非晶电机新场景成长空间-年报点评报告

# 核心观点

   1. 营收利润双增长：2024年公司实现营收19亿元，同比增长7.2%；归母净利润3.61亿元，同比增长8.7%；扣非净利润3.44亿元，同比增长12.6%。其中Q4营收5.12亿元，同比增长9.2%，环比增长7.2%；归母净利润0.98亿元，同比增长4.7%，环比增长2.3%。

   2. 非晶材料贡献主要收入：非晶/纳米晶/磁粉营收分别为14.2/3.05/1.42亿元，占比分别为76.1%/16.4%/7.6%。非晶销量稳步提升，纳米晶、磁粉销量大幅增长。

   3. 盈利能力持续增强：非晶毛利率为35.7%，同比提升1.48个百分点；公司整体毛利率/净利率分别为30.6%/19.0%，同比分别提升0.08个百分点和0.26个百分点。

   4. 非晶电机打开成长空间：全球首款量产上路的非晶驱动电机（广汽昊铂HL）搭载公司产品，非晶合金薄带年设计产能达到10.5万吨，全球化布局逐步完善。

   5. 纳米晶&磁粉板块潜力释放：公司在光储、新能源汽车等领域的产品认证和市场开拓有序推进，静待产能进一步释放与盈利提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为4.31亿元、4.81亿元、5.16亿元，对应最新收盘价PE分别为28X、25X、23X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   技术升级迭代的风险；核心技术泄密的风险；核心技术人员不足或流失的风险；下游需求不及预期的风险；原料价格波动的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。