中国中冶(601618):经营性现金流同比改善,海外新签订单同比高增

# 核心观点

   1. 经营性现金流同比改善：2024年公司实现经营性现金流净额78.48亿元，同比增长33.20%，主要得益于抢抓政府化债机遇和加强回款力度。

   2. 海外新签订单同比高增：2024年海外新签合同额931.34亿元，同比增长46.94%，助力未来营收增长。

   3. 整体营收承压，净利润下滑：全年营业收入5520.25亿元（同比下降12.91%），归母净利润67.46亿元（同比下降22.20%）。费用率增加和减值计提是净利润下滑的主要原因。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：预计2025-2027年分别为5,677.8亿元、5,897.9亿元和6,151.7亿元，同比增长率分别为2.85%、3.88%和4.30%。

   - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为70.7亿元、74.7亿元和79.6亿元，同比增长率分别为4.76%、5.74%和6.55%。

   - 评级与目标价：维持“买入-A”评级，6个月目标价3.4元，对应2025年PE为10倍。

  

   # 风险提示

   基建投资不及预期，化债推进不及预期，项目回款不及预期，海外项目推进不及预期，地方财政收紧，原材料价格上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。