恒生电子(600570):短期市场波动,不改长期战略定力-公司年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年经营承压：受市场环境影响，公司营业收入同比下降9.62%，归母净利润同比下降26.75%，扣非归母净利润同比下降42.39%。单季度来看，Q4收入和利润同比分别下降17.86%和26.89%。

   2. 分业务表现：

   - 财富科技服务收入同比下降17.50%，新一代核心系统UF3.0在多家券商上线。

   - 资管科技服务收入同比下降8.38%，新一代投资交易系统O45覆盖全行业。

   - 运营与机构科技服务收入同比下降10.24%，多款新产品实现客户签约。

   - 风险与平台科技服务收入同比下降2.34%，风险监控和合规管理产品完成多家标杆客户签约。

   3. AI数智化升级：公司自主研发的光子AI中间件平台已在多家客户落地，覆盖金融核心业务场景；联合华为昇腾打造全栈国产化光子大模型一体机DeepSeek版，提升内部研发效率。

   4. 战略定力与分红回购：公司加大研发投入，2024年研发费用占营收比重达37.36%；发布利润分配方案，现金分红总额为归母净利润的31.42%，彰显信心。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为71.93亿元、77.33亿元和83.18亿元，同比分别增长9.3%、7.5%和7.6%。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为13.42亿元、14.91亿元和16.42亿元，同比分别增长28.6%、11.1%和10.1%。

   - EPS预测：2025-2027年分别为0.71元、0.79元和0.87元。

   - 评级与估值：参考可比公司，给予2025年动态PE40-43倍，合理价值区间为28.37-30.50元，维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   行业市场环境波动，产品研发不及预期，客户拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。