华峰化学(002064):四季度业绩承压,氨纶产能逐步释放-公司点评

# 核心观点

   1. 财务表现：华峰化学2024年实现营业收入269.31亿元，同比增长2.41%；归母净利润22.20亿元，同比下降10.43%；扣非归母净利润20.83亿元，同比下降14.44%。第四季度营业收入65.59亿元，同比下降0.87%，环比下降1.05%；归母净利润2.05亿元，同比下降62.66%，环比下降58.64%；扣非归母净利润1.75亿元，同比下降71.06%，环比下降61.43%。

   2. 氨纶与己二酸市场：氨纶供需偏弱，价格持续下跌，景气度处于历史底部，行业亏损严重。己二酸需求和成本支撑不足，开工率低，价格中枢下移，单吨毛利小幅回升但行业仍处亏损。

   3. 产能扩张与成本优势：华峰化学通过新产能释放实现“以量补价”，盈利韧性较强。重庆基地仍有15万吨差别化氨纶产能在建，预计逐步释放增量。公司重庆基地在原料成本、能源、折旧方面具有显著成本优势。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年华峰化学实现归母净利润分别为19.94亿元、35.41亿元、36.48亿元（原值为2025-2026年的35.94亿元和48.83亿元）。当前股价对应PE分别为19.27倍、10.85倍、10.53倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   （1）新建产能投放不及预期；

  

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