宁德时代(300750):产品结构持续优化,市占率持续领先

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收3620.13亿元（同比-9.70%），归母净利润507.45亿元（同比+15.01%）。分业务看，动力、储能、电池材料及回收、电池矿产资源和其他业务分别贡献2530.41亿元、572.90亿元、287.0亿元、54.93亿元和174.88亿元。Q4营收1029.68亿元（同比-3.08%），归母净利润147.44亿元（同比+13.62%）。

   2. 市占率提升：公司动力电池全球装机量达339.3GWh，市占率达37.9%（同比+1.3pct）；储能领域全球市占率为36.5%。国内动力电池装车量市占率达45.1%（同比+1.9pct）。

   3. 毛利率情况：2024年综合毛利率为24.4%（同比+1.54pct），其中动力业务毛利率23.9%（同比+1.67pct），储能业务毛利率26.8%（同比+3.05pct）。Q4毛利率为15.0%，环比下降主要系质保金计入成本所致。

   4. 研发投入与产品优化：公司2024年研发费用达186.07亿元（同比+1.27%），发布多款高续航、快充等新产品，进一步巩固技术优势。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为693.14亿元、846.67亿元和1003.12亿元（2025/2026年前值为640.09亿元、748.26亿元），对应PE分别为16X、13X、11X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   动力电池行业需求不及预期，新技术发展不及预期，行业竞争加剧。

  

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