卓胜微(300782):4Q24,产线相关费用折旧导致亏损-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收44.87亿元（yoy+2.5%），归母净利润4.02亿元（yoy-64.2%），扣非归母净利润3.64亿元（yoy-66.8%）。毛利率为39.49%，同比下降6.96个百分点，主要受模组营收占比提升、产线折旧及市场竞争影响。

   2. 第四季度表现：4Q24实现营收11.19亿元（yoy-14.2%，qoq+3.4%），归母净利润-0.24亿元（yoy-107.8%，qoq-133.2%），扣非归母净利润-0.51亿元（yoy-118.1%，qoq-184.2%）。

   3. 2025年展望：预计营收同比增长，主要得益于滤波器模组市场份额增加、LPAMiD产品放量等因素。中长期看好自建产线增强原有产品优势并促进发射端产品布局。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：2025-2027年预计分别为49.95亿元、58.51亿元、67.39亿元（较前值调整）。

   - 净利润预测：2025-2027年预计分别为4.36亿元、9.13亿元、13.91亿元（较前值调整）。

   - 评级：维持“买入”评级，目标价为93.4元。

  

   # 风险提示

   智能手机需求不及预期，新品研发进度不及预期，价格竞争加剧。

  

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