中信银行(601998):息差韧性带动利息收入增速提升,资产质量改善,分红比例提升-详解2024年报

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：中信银行2024年营收同比增长3.8%，净利润同比增长2.3%。四季度净利息收入增长提速，息差韧性贡献明显；非息收入增速有所下行。

   2. 净利息收入与息差：全年净利息收入同比增长2.2%，四季度单季净利息收入环比下降1.8%，年化净息差环比下降7bp至1.72%。资产端收益率环比下行，负债端成本环比下降。

   3. 信贷增长恢复：四季度信贷单季新增883亿元，同比多增552亿元，主要由制造业、基建类及按揭贡献；票据和零售贷款增长助力信贷恢复。

   4. 非息收入表现：净非息收入同比增长7.4%，手续费降幅趋缓，其他非息收入增速边际下行。

   5. 资产质量改善：不良率环比下降1bp至1.16%，关注类占比环比下降6bp，拨备覆盖率环比下降6.57个百分点至209.43%。

   6. 分红比例提升：全年现金股息合计194.55亿元，分红比例提升至30.5%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025E、2026E、2027E PB分别为0.54X/0.50X/0.47X。

   - 首次覆盖给予“增持”评级，建议关注新三年规划中“五个领先”的落地实施情况（财富管理、综合融资、交易结算、外汇服务、数字化）。

  

   # 风险提示

   经济下滑超预期、公司经营不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。