美的集团(000333):出口驱动增长,分红加码+回购注销彰显发展信心-年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：2024年实现营业总收入4091亿元，同比+9.5%；归母净利润385亿元，同比+14.3%。其中Q4收入887亿元，同比+9.1%；归母净利润68亿元，同比+13.9%。

   2. 分红与回购：拟每10股派息35元，现金分红总额267亿元，分红比例69.3%。推出25-27年股东回报规划，每年实施两次现金分红；计划回购不低于50亿元且不超过100亿元公司股份，其中70%及以上用于注销并减少注册资本。

   3. 业务表现：家电业务收入2695亿元，同比+9.4%；ToB业务收入1045亿元，同比+6.9%，其中智能建筑科技和新能源及工业技术增长显著。Q4各板块趋势向好发展。

   4. 盈利能力提升：2024年主营毛利率26.4%，同比+0.7pct；归母净利率9.4%，同比+0.4pct。费用端销售/管理/研发/财务费用率为9.5%/3.5%/4.0%/-0.8%。

   5. 现金流与蓄水池：经营活动现金流量净额605亿元，同比+4.5%；其他流动负债和合同负债均稳步增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为429/469/508亿元，对应PE为13.7x/12.6x/11.6x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格上涨的风险；房地产市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；海外品牌和品类拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。