藏格矿业(000408):铜矿业绩贡献再创新高,期待巨龙扩产落地-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司整体业绩表现：2024年实现营收32.5亿元，同比-37.8%；归母净利润25.8亿元，同比-24.6%。单季度看，Q4营收9.3亿元，环比+65.0%，归母净利润7.1亿元，环比+24.7%。

   2. 锂业务：碳酸锂产量1.16万吨，完成年度目标；销量1.36万吨，同比+31.7%。单吨生产成本4.1万元，成本优势显著，贡献净利润4.9亿元。

   3. 钾业务：氯化钾产销107、104万吨，Q4销量大幅恢复，环比+88.7%。单吨生产成本恢复正常水平，均价同比-14.9%。

   4. 铜业务：巨龙铜产量16.6万吨，净利润62.6亿元，单吨净利约3.8万元。公司持股30.78%，贡献投资收益19.3亿元。

   5. 员工持股计划：推出第二期员工持股计划，考核目标包括净利润增长或项目进展，激励管理层及员工积极性。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为29.3、49.7、67.1亿元，对应PE为19、11和8倍，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   锂价超预期下跌，扩产项目进度不及预期。

  

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